股市真规则（第二版）
最新书摘：
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Aaron2021-07-29公司的自由现金流本质上指再投资后还有资金的剩余，因为公司需要保持生意继续兴旺。在某种意义上，自由现金流是一家公司可以每年提取但不致损害核心业务的资金。
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Aaron2021-07-29不要试图通过发现下一个微软公司而获得巨额收益。你应该关注于发现股价已低于估值的可靠公司。一家公司财务绩效的真实度量标准是现金流，而不是财务报告的每股盈利。
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Aaron2021-07-29股票市场的收益是不对称的。也就是说，在任何一个特定的年份里，大部分的收益（不管正的还是负的）来自有限的几天。这意味着市场选时的风险比依靠长期持有风险要高。
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Aaron2021-07-29市场时机的选择是一个空前的投资谎言。没有一种策略能持续不断地告诉你，何时应当入市，何时清仓离场，而且也没有人能够做到这一点，否则就会有市场选时服务机构向你兜售生意了。
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Aaron2021-07-29当你研究股票的时候，问一问自己：“这是一个有吸引力的生意吗？如果我买得起的话，我会买下整个公司吗？”如果回答是否定的，放弃这只股票——不管你是多么喜欢这家公司的产品。
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Aaron2021-07-29在华尔街最昂贵的教训就是“这次与以往不同”。历史不断地重演，泡沫还是要破裂，不了解历史是一个重要的障碍。
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Aaron2021-07-29不要仅仅因为股价的涨跌卖出，但是经过认真分析后，如果以下情况出现，应当卖出：你在第一次买入时犯了一个错误；公司基本面已经恶化；股价已经超出它的内在价值很多；你已发现更好的投资机会；这只股票在你的投资组合里占了太大的比例。
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Aaron2021-07-29影响股票价格的是该公司的未来，而且那才是你决定是否要卖出股票的依据。
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Aaron2021-07-29你花费时间做研究产生的想法需要一个冷却的阶段。当你听到一个好的投资建议时，立即行动的想法通常是很有诱惑力的，但是冷静的判断力总比冲动要好。
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静下心来2021-05-24股票的价值就是未来现金流的折现值，而且这一价值决定于现金流的数量、时间选择和风险。折现率等于货币的时间价值加上风险溢价。风险溢价取决于你所评估公司的这样一些因素：企业规模、财务健康状况、周期性和竞争地位。估算内在价值，请照以下步骤：估算下一年的现金流，预测一个增长率，估算一个折现率，估算一个长期增长率，最后加上永续年金价值的折现现金流。
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豆友2131185632020-12-01投资者清单：公用事业行业❶公用事业行业不再是曾经的投资安全港。对这个行业的公司要保持适度的谨慎。❷公用事业公司必须面对的竞争结构很大程度上取决于州这一级别。一些州已经在放松管制的道路上走得很远，而另外一些州还是完全管制。留意不同州的管制规章的变化，对了解这个行业是必要的。❸在管制体制下的公用事业公司往往有较强的竞争优势，因为它们类似于垄断经营。但重要的是，要謹记规章制度不允许这些企业利用这种优势获得超额利润。另外，规章制度可能会（也常常）发生变化。❹公用事业公司面对的另一个风险是解除管制或者不解除管制的环境风险。大多数电厂会产生某些种类的污染，环境管制会日益绷紧，成本会上升。❺公用事业公司在很大程度上受杠杆作用（包括营业杠杆和财务杠杆）的制约，而这对受管制的企业来说不是那么重要，但面对日益増长的争，它们面对的风险指数也在增长。❻如果你为了分红而买入公用事业公司的股票，你要确信这家公司能融到维持支出所必要的资金。❼在稳定的管制环境经营、有相对优良的资产负债表，并专心于自己核心业务的公用事业公司，是这个行业最佳的投资对象。
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豆友2131185632020-12-01投资者清单：工业原材料和设备行业❶这是一个传统的旧经济行业，有很多坚实的资产和高固定成本。❷工业原材料和设备行业被分成基础材料生产商（比如钢材、化学产品生产商）以及增值产品和服务的制造商（机械和某些特殊化工产品制造商）。❸矿产品的购买者以价格选择产品。在其他方面，矿产品都是一样的，不管是谁生产的。❹在这个行业，公司的销售收人和利润对商业周期很敏感。❺没有几家工业原材料和设备公司有竞争优势，例外的是某些集中的行业（例如国防工业），某些有利基市场产品的行业（例如美国铝业公司以及某些化学制品生产商），以及那些以最低成本生产产品的公司（例如纽柯公司）❻只有最有效率的公司才能在低迷时期幸存。最好的办法是选择低成本同时负债少的公司。❼用资产周转率（总资产周转率和固定资产周转率）衡量家制造企业的效率。❽密切注意那些拥有太多负债、资金严重不足的养老金计划，以及进行了大型收购行动后把管理层弄得心烦意乱的公司。
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豆友2131185632020-12-01投资者清单：生活消费品行业❶寻找那些比竞争对手规模大且有成本优势的制造商，比如这家公司在它所属的行业里拥有占支配地位的市场份额。❷寻找那些能够不断成功地推出新产品的公司，如果这家公司能使这些创新产品的市场份额达到市场第一就更好了。❸核实一下这家公司是否不断地做广告以支撑它的品牌。如果这家公司坚持不解地以廉价促销产品，这可能耗尽品牌的价值——仅仅是为了短期的收益而在掏空品牌的价值。检查一下这家公司是如何处理营业费用的。偶尔的重组可能有助于提高效率降低成本，但是如果公司常规地计提重组费用，并依赖这种费用削减策略推动公司业务，对这样的公司你要小心。❹这些进入成熟期的公司能产生非常多的自由现金流，所以确认管理层如何明智地使用这些现金就变得相当重要了。考察一下这些现金有多少是以给股东分红派息或者股票回购的形式回报给投资者的。❺牢记投资者在经济低迷时期可能会哄抬生活消费品股票的股价，使得股票价格相对于它的公平价值高很多。当生活消费品行业的股票有20%~30%的安全边际交易时，可寻找买人的机会。
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豆友2131185632020-12-01投资者清单：商务服务业❶理解商业模式。了解基于技术、人力或者坚实资产的公司的行业特点，以及这些公司创造业绩的不同方式。❷寻找规模经济和经营杠杆作用。这些特性能够提供明显的进壁垒并创造令人佩服的财务业绩。❸寻找应计收入。长期客户合同能够保证未来一些年份的一定水平的收入。它能够给财务状况提供一定的稳定性。❹关注现金流。投资者赚取回报最终要依靠这家公司产生现金的能力。要规避那些不能预期产生充沛现金流的投资。❺判断市场机会大小。有大的、尚未开发的市场机会，可以为高成长提供一个有吸引力的环境。而且，公司顺应市场发展趋势，可以预知大的、能容纳全行业增长的机会，因为对全行业参与者来说不太可能只在价格方面竞争。❻检查增长预期。搞清楚哪种增长率和股价联系在一起。如果增长率是不现实的，就要规避这只股票。
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豆友2131185632020-11-25一、在我们钻研上市公司的报告之前，我要给你介绍七个很多投资者常犯的错误。避免这些错误是达到你投资目标的第一步。1、虚幻的目标。2、相信这次与以往不同3、陷入对公司产品的偏爱。 4、在市场下跌时惊慌失措。 5、试图选择市场时机。 6、忽视估值 7、依赖盈利数据做分析。二、投资者清单：七个应当避免的错误❶不要试图通过发现下一个做软公司而获得巨额收益。你应该专注于发现股价已低于估值的可靠公司。❷了解市场的历史能帮助你避免重复那些易犯的错误。如果有人试图使你确信“这次与以往不同”，不要理睬他们。❸不要陷入“一个好产品将创造一家高质量公司”这样一个假设的陷阱里。在你被一项激动人心的技术或者一个极好的产品掏光口袋之前，确信你已经核实了该公司的商业模式。❹不要害怕使用你的优势。买入的最好时机是当所有人都从一个特定种类的资产出逃的时候。❺试图选择市场时机是一个傻瓜游戏。有足够的证据证明股市是不能选择时机的。❻减少投资风险的最佳路径是认真注意估值。不要寄希望于其他投资者会以高价接你的盘，即使你买的是好公司股票也不要这样。 ❼ 一家公司财务绩效的真实衡量标准是现金流，而不是财务报告的每股盈利。
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云高-风清2020-05-28营业利润这个数字等于收人减去销售成本和全部营业费用。理论上，它表现为公司在实际经营活动中赚取的利润，与之相对的是利息收益、一次性收益和其他一些非营业性项目。实际上，公司常常把非经营性费用（比如销账）算到营业利润中，你自己可以再加上一次性费用（或者减去一次性收益）来计算营业利润。营业利润是一个接近于真实的数字，对大多数企业来说是这样。因为它不包含几乎所有的一次性科目，比如来自非经营性的投资的利润。你可以用营业利润计算营业毛利率，这个毛利率可以与其他公司和行业相比较。
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云高-风清2020-05-27当你考察全部四个度量指标时，要考察一年以上的数据。一个能够连续几年保持稳定的净资产收益率和资产收益率，拥有良好的自由现金流和净利润的公司，比那些数据不稳定的公司更有可能具有竞争优势。评估一家公司时，连贯性是相当重要的，因为它说明该公司不仅仅是短期，而是长期具有阻止竞争者进入的能力，这使这家公司更有价值。5年是估值最小的时间段，在此我强烈建议你，如果可能的话，考察的数据最好能倒回去10年。
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鼐2022-02-19避免这些错误是达到你投资目标的第一步：1。虚的目标；2。相信这次与以往不同；3。陷入对公司产品的偏爱4。在市场下跌时惊慌失措；5。试图选择市场时机：6。忽视估值；7，依赖盈利数据作分析。
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维摩羯2021-08-06医疗保健行业包括制药公司、生物技术公司、医疗器械公司和医疗保健服务组织。在这些领域中，我们认为制药公司和医疗器械公司通常是最有前途的，因为它们有典型的最强的竞争优势。
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维摩羯2021-08-04不要为精确性担心，只要思考你正在评估的公司比平均水平风险更高还是更低，以及风险高或低了多少，你就做得很好了。另外，记住给折现率赋值不是精确的科学，对一家公司来说没有“正确”的折现率。